借券還券 多空在裏面

文章出處:聯合新聞網-個人理財版
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借券還券 多空在裏面                                                                                              2011/12/04 13:39

【聯合晚報】

外資法人賣超不斷，台股跌至今年來低點，主管機關上月祭出兩套外資借券緊箍咒，22日先針對新增借券作出總量管制，24日隨即針對出借人「道德勸說」，希望收回已放出的既有借券。不少人對「借券限空令」與「欠券還券」的作用一頭霧水，保德信投信投資管理部協理葉獻文解釋如下：

借券、還券 作用是什麼？

解釋兩項借券相關政策前，要先了解「借券」的作用。手上沒有現股但想要賣出股票的投資人，可選擇「借券」或「融券」方式來取得現股，兩者差別在於：融券需要自備款，借券則只需要支付利息，雖然後續同樣要買現股償還，但槓桿倍數差距極大。原本借入證券除了可放空賣出外，還能因應ETF申贖、權證避險等，屬於法人常用的投資工具；然而11月中旬觀察借券餘額、期貨淨空單口數等，皆出現不正常的大量，反應外資可能採取「借券賣空」，引發主管機關祭出「借券限空令」與「欠券還券」措施因應。

借券限空令：管制借券總量以限制外資等特定人作空。從原先採用上市櫃股份或受益權單位數當基準的計算方式，修正為依平均成交量，讓借券賣出數量限制在適當範圍，避免市場大幅波動。

欠券還券：主管機關「善意提醒」壽險公司及政府四大基金停止新增借券，並提早收回出借股票。理由是借券利息可能只收1.5%手續費，但手上持股被放空也許減損股價10%甚至更多，屆時侵蝕手上資產價值，將因小失大、得不償失。

借券限空 能助台股止穩？

政府兩項政策針對外資借券斷源絕流，有一招比一招更接近要害的感覺，透露政府有支撐市場信心的意圖，同時短線對空頭也有示警作用，心理層面的影響仍為正向。

不過，考量外資仍能以較高的利息彼此間相互借券，主管機關「道德勸說」的效果仍待觀察。此外，逢借券回補拉高股價之際，外資可能趁機出脫現貨部位；後續若台股仍有下跌風險，外資在個股借券不成下，亦不排除轉戰摩台指或台指期佈空單放空台股指數。政策撐腰只能支撐一時片刻，預期台股止跌關鍵，仍要看歐債風波何時告一段落，外資才有可能轉進回補台股。