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我是有錢人-迷思343》金融機構「玩」掉你的財產？！
‧李雪雯 2012/05/24 16:59
投資人是否真的要讓自己過度涉入、頻繁使用金融工具？決定權還是在於投資人自己。投資人在做任何決策之前，還是應該要回歸到自己的「需要」及「適合」，而不是「覺得想要」、「因為別人如此，所以自己也『應該要』」，或者是「金融機構強力促銷 或者是「金融機構強力促銷，所以是『不得不為』」！
不久之前，一位筆者的朋友抱怨：多年下來，所有金融機構常說的「長期投資靠複利累積資產」的投資策略及推薦標的，他一個也沒少做，更沒少買。只不過，他的財產並沒有像它們所提供的美好案例一樣倍增，反而還是「越投資越少」。
最後，他甚至極端忿怒地表示，自己的財產不是給這些金融機構給「騙光」的（指錯買了自己不熟悉的商品而虧錢），就是間接因此而賠光的（例如金融大海嘯來襲，資產少則回到原點，多則負債累累，很少人能夠倖免）。
事實上，這位朋友的例子並非特例。如果讀者詢問自己身邊的人，大部分來說都是「賺錢者少」，至於賠錢者則是「比比皆是」，多數也將矛頭指向金融機構。
筆者認為，會造成許多投資人產生與當初預期完全不同的虧損結果，原因有許多種。首先，這與「進場時間點」與「商品類型（例如風險無限大的衍生性金融商品）」有絕對的關係。
其次，長期投資是有盲點的，過去美好的投資故事，都只是反應過去的成果。這就像所有共同基金的宣傳文件上都會標明著以下的警語：「經理公司以往之經營績效不代表未來之表現，亦不保證基金之最低收益」。
事實上，不僅基金的歷史續效適合作為投資的「參考」而非「依據」，就連股票過去的價格走勢，投資人也只能在「大環境不變」的前提下做出「可能發展」的預測，卻無法正確預測「大趨勢是否會反轉」？
再來，很重要的一點是，這些財富成績亮麗的美好案例，是因為正好遇上了全球人口紅利爆炸的時期。也就是說，當龐大的人口消費帶動生產激增，進一步為企業及國家創造了大筆的營收及利潤。投資人如果跟上了這一大段的「營收及獲利大成長期」時，手中的財富就能跟著「自動上升」。
根據美國專家的說法，二次世界大戰以來所產生7000萬名嬰兒潮，是帶動美國經濟與市場趨勢的主要動力。正由於他們驅策房市熱絡，購買名牌毫不手軟，才能夠推升1980、1990年代的股市，進入空前的「牛市」榮景。
只不過，美好時光並非永恆不滅。因為投資最重要的金律在於：有賣有買，買的人比賣的人多，價格才會水漲船高。然而，之前根據美國人口普查局預估，2030 年以前，65歲以上的美國人將達到7200萬人，從2010年躍升78%；而同時期45到64歲的美國人─未來20年的投資主力─卻只會增加2%至8300萬人。
美國投資公司銳聯（Research Affiliates）創辦人Robert Arnott就曾表示，這十年還可維持薄弱的經濟成長、投資美股可能也還有些差強人意的回報，但是2020年後，假設嬰兒潮老人開始大舉拋售資產，他形容這將對股市造成「嚴厲的」負面衝擊。
當然，嬰兒潮世代的資產可能會因為死亡而賣出，也可能會交付繼承。並不代表未來投資市場會面臨全數賣出，進而大幅下跌的命運。更何況影響股價和其他投資的變動因素有一長串，任何一個因素都變幻莫測。
但是可以肯定的是，很多老年投資人年屆退休時，便會開始尋找降低整體投資組合虧損風險的方式－多買債券、少碰股票。因而錢往債券流的趨勢從2008年開始便急遽增加。
根據統計，2009年、2010年與2011年，債券共同基金淨流入7450億，而股票基金則是淨流出了1670億。這樣的大幅改變，當然會影響到不同商品間的投資收益狀況。
第四、不論是金融機構或媒體，對於投資方面的宣傳，總是習慣「報喜不報憂」。因此，不只是大多數不賺錢的案例被排除在外，就算是少數賺錢個案，其成功也是需要特殊的天時與地利的配合才行。
因此，當多數投資人喜孜孜地學習這些「標竿」，並且以「有為者亦若是」的心態複製成功經驗後，多數「天時、地利」並不配合的人，結局自然會截然不同。
第五、扣除掉衍生性金融商品，幾乎所有實體投資（包括股票、基金等）都是只能做多，不能放空，不然就是放空的限制很多及風險高。在如此「只能做多，卻不能放空」的限制下，一旦經濟景氣反轉向下，投資人滿手投資標的賣不掉，就只能坐受跌價的損失。
有了這一層的限制，沒有在高檔及時賣出手中持有標的的投資人，唯一能夠「翻本」的機會，就只有「逢低加碼攤平」一招。不過，當投資人口袋不夠深、不景氣時間拖長，或是所投資企業下市、倒閉時，就是一場投資的大災難。
最後，嚴格從金融機構更自私的角度來看，時下許多金融商品的設計，目的多半只是為了移轉銀行自己本身的風險，而不是為了投資人的財富增長，最多也只能說是「在照顧了自己的利益之後，順便幫投資人（自己的客戶）賺錢」。
早期，銀行的主要收入在於賺取存、放款之間的利差。然而，當資本市場越來越發達，企業開始自行發債、發股票籌資之後，銀行便得開始靠其他生財方式生存。
其中，只要交易就能從投資金額中抽取一定比率當做收入的手續費，便逐漸成為銀行相當重要的生財來源。除此之外，在金融機構交叉持股、互為股東、利益相合之下，透過財務工程技術所設計出來的衍生性金融商品，也很容易將風險從自己，轉移到一般投資大眾。
為了不讓投資大眾識破，這樣的移轉是透過一層又一層，複雜而又難懂的商品包裝而完成。於是，當其中某一個環節出現問題時，危機便像連環炮一樣迅速炸開、延燒…。
或許看完了以上的分析，投資人可能會落入更深層的悲觀與沮喪，因為他們不論是面對世界經濟大環境，或是金融界的弱肉強食生態，顯然都是孤立無助的。如此一來，投資散戶的未來，似乎沒有任何的生路可走。
但筆者認為，投資人首先至少要能夠有「看穿這個金融大棋局」的心理認知。因為唯有投資人知道自己的弱勢與能力所及之後，才能夠在未來的決策中，做出正確的行動。
其次，當局勢變化越來越快，特別是這世界的經濟可能在通膨、停滯性通膨及通縮間「坐雲宵飛車」時，投資人必須有一定的能力，可以非常靈敏地「聞」出風向的改變，並且做出立即的因應。
假設投資人自覺沒有這樣的能力，就真的只能將自己的資產做到適度的分散。這是因為通膨與通縮所看好的投資工具完全不同，看錯方向的投資人只能獨吞這一來一往間的「雙份」苦果。
最後，金融商品的創新就如同科技、醫藥的創新與進步相同，它對人類當然具有一定的貢獻。但是，創新所帶來的絕對不只是便利而已，還會有許多副作用及危害產生。
所以，投資人是否真的要讓自己過度涉入、頻繁使用金融工具？決定權還是在於投資人自己。也就是說，投資人在做任何決策之前，還是應該要回歸到自己的「需要」及「適合」，而不是「覺得想要」、「因為別人如此，所以自己也『應該要』」，或者是「金融機構強力促銷，所以是『不得不為』」！
‧Tony 2012/05/26 
