破解本益比盲點 才能挑到潛利股

文章出處：聯合新聞網－個人理財版
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破解本益比盲點 才能挑到潛利股                                                                                2012/04/16 10:54

【經濟日報╱文／怪老子】

本益比的公式很簡單，就是以目前的每股價格除上每股盈餘。其意義可解釋為價格是盈餘的倍數，同時也是投資回本的年數。例如一家公司每股盈餘2元，若股價為40元，那麼本益比20倍。也可以這麼解釋，以每股40元買股票，若盈餘為每股2元，那得要20年才可以回本。同樣的，若是股價為20元，本益比降為十倍，也就說十年就會回本。

一般投資者的了解是：本益比愈低愈好。如果單純從公式來解釋的確是如此。然而本益比卻存在著一個盲點，公式中所用的每股盈餘只有一個，也就是當年的盈餘，並未考慮未來會發展的趨勢。

不論是否具有成長性，統統一個公式適用，這等於假設未來每年的盈餘都會跟今年一樣。這樣是不符合實際情況的，因此，必須將未來的盈餘一併考慮進來，才能落實本益比的精神。

獲利穩定≠成長強勁
有些公司的盈餘每年非常地穩定，也就是說未來的盈餘不會成長。這類型的公司通常是市場已經趨近飽和，所以營收已經不再會成長，每年的盈餘也都比較固定，最典型的代表就是中華電信與大豐電。

另一種類型公司的產品或服務在市場上剛起步，所以營收、盈餘一年比一年多，每年都在成長，這類型的公司其市場價值是比較高的，典型的代表如王品、宏達電等高成長的公司。

例如有兩家公司，A公司不會成長、B公司則正在成長階段。如果A、B公司第一年的盈餘E1都一樣，投資者顯然會給B公司較高的股價，也就是本益比就會比較高。這是因為B公司整體來說賺的錢比較多，回本的時間比較短。

本益比是衡量股價相對盈餘的倍數，同時也可以解釋為投資回本的年數。既然本益比等同於回本年數，那麼對一個盈餘成長的公司，只要將未來盈餘逐年一一加總，看看累積盈餘哪一年回本，不就是等效本益比嗎？例如：一個股價40元、盈餘每股2元，本益比20倍的公司，若每年都賺2元，那麼20年就回本。但是若盈餘每年逐年增加，回本的年數勢必較快，那麼等效本益比就會小於20 。所以一個盈餘成長的公司，其本益比雖然較高，但是等效本益比卻仍然維持在可接受的程度。

就以王品的例子來說明，3月21日收盤價509元，證交所記載的本益比是44.73倍，也就是說過去一年的盈餘為11.49元。在不考慮成長因素下，這本益比意思是得花44年，509元的投資才會回本，這時間未免太久了些。若考慮王品每年的盈餘會逐年增高的狀況，情況又會不一樣了。

附表是假設未來15年的盈餘，每年都是以15%成長，從盈餘欄位可以看出盈餘每年成長，所以累積盈餘會逐年增加，到了第15年就高達546元，超過了509元股價。

也就是說在盈餘15%的成長狀況下，15年就可以回本了。也可以這麼說：王品的等效本益比相當於15。

觀念簡單 仍要變通
股票的價值固然有較嚴謹的算法，但是過於複雜。雖然本益比的觀念看似簡單，但還是得學會如何觀察以及比較。審慎的利用本益比來觀察市場對一家公司的評價，再參考等效本益比，才能讓你選到較優質的股票，進而在投資市場獲利。